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国金证券:维持蒙牛乳业买入评级

2019年09月17日 16:57来源:未知手机版

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原标题:国金证券:维持蒙牛乳业买入评级 来源:财华社

国金证券发表研报指,蒙牛乳业(02319-HK)于9月16日一早发布公告,拟收购BELLAMY’S AUSTRALIA(贝拉米,澳洲有机婴幼儿奶粉品牌)100%股权,收购代价为每股12.65澳元(约68.15港元),本次收购总对价不超过14.6亿澳元(约78.6亿港元)。

该行认为,收购贝拉米符合蒙牛的高端奶粉布局战略以及国际化扩张战略,合并后有望提升蒙牛整体利润水平,贝拉米也有望在蒙牛协助下加快国内发展步伐。贝拉米当前收入规模仅有13亿元左右,该行认为蒙牛并未着眼于短期的收入弥补,更在于长期的战略布局。

假设2020年贝拉米开始并表,同时假设贝拉米今年年底会拿到配方注册,再考虑到君乐宝四季度不再并表,同时预计现代牧业近两年内持续贡献正收益,该行预计蒙牛19-21年归母净利润分别为69.47亿元/50.15亿元/59.88亿元,分别上调1%/19%/20%;折合EPS分别为1.77元/1.28元/1.52元,对应PE分别为15X/21X/18X(扣非后对应19年25X),维持“买入”评级。

风险提示:贝拉米配方注册速度不达预期/与雅士利协同关系不达预期/国内奶粉行业竞争加剧/奶粉质量问题。

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