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下周一可转债打新又来了 低中签率银行转债还有机会?

2019年10月27日 09:23来源:未知手机版

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10月25日,浦发银行500亿可转债率先启动网下发行,下周一就可以网上打新了,虽然总规模刷新了单只可转债历史发行纪录,但网上打新额度不大。今年银行转债发行火热,打新收益率不错,但中签率极低,值得关注。

近年来银行可转债发行情况

10月25日500亿元浦发银行可转债开始发行,这也是今年发行的第4只银行可转债。前面三只分别是平银转债、中信转债和苏银转债,三家发行规模为260亿、400亿和200亿,规模也都较大。不过因银行股的大幅上涨,平银转债上市不到1年就触发强赎条款而提前赎回退市。

具体近两年来看,Wind数据显示,除了正在发行的浦发转债,目前还有10家银行发行了可转债,合计募资1390亿元。其中2017年光大银行和宁波银行相继发行了300亿和100亿的可转债,这也是国内银行发行可转债的开始。

随后2018年,银行加快可转债发行的脚步。常熟银行、江阴银行等5家银行纷纷发行可转债,不过较光大和宁波银行要小的多,每家发行可转债规模只有25亿或30亿元。2019年大银行可转债发行频频来袭,目前已经完成发行的三家合计规模为860亿。如下图:

银行转债供给大增是当下商业银行多渠道补充资本的一个缩影。今年以来,商业银行在发行二级资本债、可转债、永续债和优先股等方面动作频频,全都指向补充资本这一目标。

随着业务发展、资本损耗和资产回表,加之监管标准趋严,近年来商业银行补充资本的需求持续旺盛。

银行可转债申购火爆

从申购情况来看,银行可转债受到资金热捧,打新申购积极。Wind数据显示,今年以来共有84只可转债进行申购,平均网上中签率为0.0466%。即按照最高申购上限1000个号来看,理论上只能中0.5个号,不到1个号。

而平银转债中签率最高,也只有0.044%,即使上限申购也不一定能中1个号,而且低于平均中签率。此外苏银转债中签率为0.039%,最低的中信转债仅有0.018%,创所有银行可转债中签率新低。可见上半年银行转债被资金大力追捧,中签率不断创新低,也使得普通投资者一票难求。因此在即将到来的浦发转债申购中,中签率能否大幅提升还难以明确,但可以预见的是一样会受到资金的青睐,整体中签率应该不会很高。尤其是今年银行股涨势喜人,银行可转债均表现不错。

Wind数据显示,今年银行可转债全部上涨,其中光大转债和张行转债均上涨超过13%,位居前列。紧随其后江银转债上涨超过10%,而剩余四只银行转债也都上涨在8%以上。

业内认为,银行转债向来受到投资者的欢迎。原因主要有三:一是银行转债几乎不存在违约风险,正股股息率高,适宜做底仓品种。二是银行转债促转股意愿较强、下修案例较多,对投资者较友好。三是银行转债流动性好、不存在入库限制,需求群体丰富。自银行转债登上转债市场舞台以来,便是公认的底仓品种,需求群体通常最为丰富,不缺接盘力量。

银行可转债后期如何配置?

国金证券周岳分析认为,浦发转债发行上市后将成为市场上规模最大的转债品种,银行转债因其高评级高债底高流动性,配置价值较高,按债底定价,预计纯债溢价率在12%-15%之间,则上市首日价格在105~108元之间。按平价定价,预计转股溢价率可达到25%,则对应的价格为107元。

银行转债受制于转股价格不低于每股净资产的限制,发行时平价水平普遍偏低,浦发转债因当前PB值为0.82处于历史性底部,因此浦发转债的平价不高,仅为85元,吸引力不强,但考虑到发行人通过抬高票息和到期赎回价格做高债底,债底价值94元,破发概率有限,不足为虑。同时银行转债因规模大,流动性好,易上量,是适合作为底仓的优质品种,配置价值较高,建议投资者积极参与打新抢筹,二级市场择价配置。

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